加拿大星星生活捷克佳/多伦多和温哥华的房地产市场正在经历明显降温。瑞银集团（UBS）最新发布的2026年全球房地产泡沫指数显示，多伦多和温哥华今年被列为全球表现最弱的两个住房市场。
不过，瑞银同时将两地的房地产泡沫风险评估为“中等”（moderate），意味着虽然房价已经明显回落，但市场仍存在一定风险。
报告显示，经通胀调整后，多伦多和温哥华的房价过去一年均下跌约10%。相比之下，瑞银此次分析的全球主要城市，房价平均仅上涨约0.5%。
在全球房价涨幅方面，韩国首尔排名第一，房价同比上涨约11%；葡萄牙里斯本上涨10%，西班牙马德里上涨8%。
**多伦多房价较高峰跌约30%
对于多伦多和温哥华而言，目前的市场表现与过去十多年的强劲上涨形成鲜明对比。
瑞银数据显示，2014年至2022年期间，多伦多曾是其所分析城市中表现最强劲的房地产市场之一。但到了2026年，多伦多跌至榜单末端，房价较此前高峰下降约30%。
温哥华的房价也明显回落，自2022年达到峰值以来累计下降约20%。
不过，即便经历了这轮调整，两座城市的房价按照国际标准衡量仍然偏高。
加拿大抵押贷款和住房公司（CMHC）副首席经济学家Aled ab Iorweth表示，多伦多和温哥华近年来房价虽然快速下跌，但与国际其他主要城市相比，住房价格依然处于较高水平。
多伦多地区房地产委员会（TRREB）的最新数据显示，今年3月以来，大多伦多地区基准房价一直在约93万加元附近徘徊。
温哥华方面，大温哥华房地产经纪人协会数据显示，今年8月大温地区基准房价约为108万加元。
瑞银的全球房价收入比分析也显示，以一套约650平方英尺（约60平方米）的公寓计算，多伦多的购房负担仍然较重；温哥华则大约需要相当于五年的平均收入。
不过，与巴黎等部分国际大城市相比，加拿大两大城市的住房价格仍相对具有可负担性。例如，在巴黎，购买一套公寓平均需要超过10年的收入。
**从“全球强势市场”到明显降温
ab Iorweth表示，多伦多和温哥华的房价长期上涨与经济及人口增长有关，两座城市同时吸引了大量高科技产业，使市中心房地产价格涨幅明显超过其他地区。
“从2006年开始，多伦多和温哥华的房价就一路上涨，”他说，并指出两座城市后来变得“非常难以负担”。
疫情期间的购房热潮结束后，两地房地产市场开始明显降温。
与此同时，随着多伦多和温哥华房价持续上涨，一些居民开始迁往其他城市，推动渥太华、蒙特利尔等大城市的房地产市场出现上涨。
过去一年，整体经济环境的不确定性也令消费者更加谨慎，减少了包括购房在内的大额资本投资。
ab Iorweth特别指出，多伦多公寓市场的下滑也是影响当地房地产市场的重要因素之一。
根据多伦多道明经济研究所今年5月发布的一份报告，2026年第一季度，大多伦多地区转售公寓基准价格同比下降10%。该行预计，多伦多公寓价格要到2028年才可能重新开始上涨；届时价格预计仍会比2022年初的峰值低25%至30%。
**多伦多、温哥华泡沫风险已降至“中等”
瑞银此次报告同时评估了各大城市未来出现大幅房价调整的风险。
多伦多和温哥华目前均被列为“中等”泡沫风险，较2024年的较高风险水平有所下降。
瑞银美国房地产策略师Jonathan Woloshin表示，多伦多和温哥华过去的房地产市场确实较为“过热”，尤其是与其他市场相比，但目前已经出现明显回调。
他认为，多伦多近年来住宅建设增加，也帮助市场减少了一部分投机性成分，这也是经过通胀调整后房价明显下降的原因之一。
在全球范围内，瑞银目前仅将苏黎世和东京列为高房地产泡沫风险城市。不过，Woloshin也强调，被列入高风险并不意味着这些城市即将发生类似2008年美国房地产危机的大规模崩盘。
**多伦多最大隐忧：住房供应不足
展望未来，CMHC副首席经济学家ab Iorweth并不预计多伦多和温哥华房价会出现大幅度下跌，但未来走势仍取决于国际经济环境，以及潜在的贸易或能源冲击。
他同时指出，短期内两座城市出现高房地产泡沫风险的可能性并不高，但多伦多的住房供应正在成为一个值得关注的问题。
CMHC秋季住房供应报告指出，如果多伦多希望让住房负担能力恢复到疫情前水平，未来10年每年的住房开工量至少需要提高50%。
然而，2026年上半年，多伦多按人口计算的住房开工量已经降至1996年以来最低水平之一（2025年除外）。
ab Iorweth表示，如果未来三年经济出现强劲复苏，而住房供应却没有同步增加，市场可能再次面临供需失衡。
他说，如果住房建设不能持续推进，那么几年后房地产市场可能重新进入泡沫状态。
这也意味着，对于多伦多房地产市场而言，眼下的房价回调只是市场变化的一部分；未来住房供应能否跟上人口和经济增长，将成为影响房价走势及住房负担能力的重要因素。
